棕榈油期货北京推介会（摄影：尹忠华 图片来源：金融界网站）
金融界网站2007年10月27日讯 棕榈油期货北京推介会27日下午2点在北京友谊宾馆嘉宾楼1号会议厅举行。金融界网站全程独家视频和图文直播此次会议。以下为棕榈油期货北京推介会会议实录。
主持人：各位嘉宾，各位来宾，女士们、先生们，下午好！首先请允许我代表本次会议的主办方大连商品交易所，承办方冠通期货经纪有限公司，协办方天下粮仓油饲料资讯网以及特约网络支持——金融界网站向各位的到来表示热烈的欢迎！随着我国国民经济的快速发展，期货行业日益受到了社会公众和媒体的密切关注。
商品期货作为大宗原材料保值定价的工具，以它独特的优势成为了现代企业进行套利与保值的重要手段。而棕榈油作为重要的食用油脂之一，在我国是仅次于豆油的第二大植物油品种，而且我国的棕榈油消费量较大，主要依赖进口，所以棕榈油期货推出的意义不言而喻，它将不仅增强我国企业在国际贸易中的话语权，同时将为现货企业提供了有效的避险工具。
今逢大连商品交易所于10月29日挂牌交易棕榈油期货之际，我们非常高兴的与大连商品交易所共同举办了这场棕榈油期货北京推介会，并非常荣幸的邀请到如下嘉宾：
冠通期货经纪有限公司总经理闻勇翔先生；
大连商品交易所北京发展与服务总部经理杨金忠先生；
中粮集团油脂部经理朱立权先生；
天下粮仓资讯网信息部经理龚成丰先生；
顶新国际集团康师傅控股公司董事长特别助理王会川先生；
华龙集团今麦郎食品有限公司供应部经理刘庆来先生；
中国粮食贸易公司经理卢沪先生；
河南白象投资发展有限公司采购部经理张德坤先生；
中旺集团北京五谷道场粮油有限公司总经理张玉平先生。在此我们为各位嘉宾的到来表示热烈的欢迎！
下面会议正式开始，首先有请冠通期货经纪有限公司总经理闻勇翔先生为本次大会致辞！
棕榈油期货上市将冲击现货市场产业链
闻勇翔：各位来宾、各位朋友下午好！首先我代表冠通期货经纪有限公司对各位的到来表示热烈的欢迎！关心棕榈油市场的朋友们应该都注意到了，10月29号星期一棕榈油期货就要在大连商品交易所正式上市了，这是期货市场今年推出的第四个新品种，对期货市场而言，我们明显的感觉到市场的脚步正在逐步的加快，更多的大宗商品正在进入期货商场，这些变化在繁荣期货市场的同时，也在逐步改变一些大宗商品传统的贸易形式。
对于棕榈油而言，我们相信棕榈油期货交易推出以后，将会对整个棕榈油市场的产业链产生冲击，从原料、流通、产品销售等各个领域的贸易方式，定价方式以及对未来价格趋势的判断，都会产生影响。我们今天推介会的目的也是想把棕榈油的功能、作用介绍给大家，介绍给棕榈油市场相关的朋友们。 我们今天的交流和探讨希望也是一次我们期货行业和现货行业的朋友相互学习、相互促进、相互提高的机会。金融界独家版权所有
冠通期货经纪公司是一家成立11年的综合性的期货公司，为迎接棕榈油期货的上市，我们组成了专门的研究小组，为棕榈油相关企业提供期货市场的资讯、交易保值等各类服务，我们希望今后能与大家建立更多的合作与交流，为企业更好的利用期货市场提供我们的服务。
最后再次感谢大连商品交易所的领导，以及我们的合作单位天下粮粮仓油饲料网还有金融界网站，预祝大会取得圆满的成功。谢谢大家！
主持人：感谢闻总发言！期货交易是以现货为基础的标准化合约交易，交易所对其推出的每个合约的设计和交割规则都进行了大量的研究工作，以便于该品种上市后其期货功能的有效发挥，那么棕榈油期货合约的设计及交割规则又是怎么样的呢？又哪些特别呢？下面我们有请大连商品交易所杨金忠经理给我们大家介绍棕榈油合约的设计及交易交割规则。
棕榈油期货合约及规则设计说明
杨金忠：非常感谢各位朋友、各位来宾能够利用宝贵的周末时间来到我们的会场，也非常感谢冠通期货经纪公司做的工作。我特别的高兴、特别的荣幸，因为10月29号我们大连商品交易所就会上市棕榈油合约。今天我们用点时间我先做一个开场白，把大连商品交易所棕榈油合约设计及交易交割规则的一些问题跟大家介绍一下。金融界独家版权所有
我讲的题目是《棕榈油期货合约及规则设计说明》期货市场的发展现在也是不断的扩大，而且速度越来越快。今年第四个新品种棕榈油期货马上就要上市了，明年可能还会有更多的新品种不断的向大家推出，那么这样一个大环境下，期货市场发展那么迅速，国家这么重视，作为投资者来讲、作为企业来讲，特别是相关的行业来讲，尤其是油脂行业，今天到来的油脂行业的人士也非常多，所以借此机会也是预祝一下各位在棕榈油期货投资领域里面有所建树。那么我要讲的主要内容就这么几条：一个是合约介绍；还有一个是合约设计原则，合约设计说明、交割制度说明，还有风险控制制度设计说明，后面的我就捎带讲一下就可以了。
那么一开始我先讲一下这个合约，即将在周一大家可以看到挂牌的，那么这个合约出来以后，大家怎么去投资或者是投机或者是套期保值？
首先给大家简单介绍一下品种——棕榈油。还有交易单位、报价单位这个就不用讲了。其实棕榈油是一个全年每个月都是交割月的品种，棕榈油的特点决定了它每个月都要交割、每个月都要注销。这个交易时间就不用讲了。那么这个交易日、交割日都是最后一个，第十个交易日，这个是没有什么变化，交割地点、保证金、手续费不用讲了，交割代码是P。
第二个问题谈一下合约设计原则。大家都知道我们做任何事情都必须遵循一定的原则，那设计合约的时候也有一个原则要遵循，简单提炼一下就四句话：贴近现货市场，适应贸易习惯；把握品种特点，调研论证充分；立足本国实际，借鉴国际经验；挖掘投资特征，方便套利交易。期货市场是有一个资本市场的概念，这个是有投资特征的，为了方便大家做一些投资、投机套利，我们设计合约的时候一定要偏重于这方面，不能纯粹的作为现货市场的套利工具，就是必须要活跃。这个是四个原则，大家理解就可以了。
第三个问题我讲一下合约设计的一些具体的说明。这个是分那么几个问题，一个是交易品种、交割等级。其实我讲这些事情，大家必须会了解的非常的清楚，只是我用嘴巴跟大家讲讲，可能比较枯燥，大家不讲的话，你将来遇到事情的时候，比如说交割的时候，有些事情你就不知道了，那个时候你不知道该找谁了，是找交割仓库还是找交易所还是找它的投资代理人，有的时候就糊涂了，这个时候给大家理一下思路。交易品种是棕榈油，24度棕榈油是俗称，这个是现货市场流通的主流，我们知道有33度棕榈油，但是那个是做方便面的。
其实24度棕榈油也是一个市场的主流，这个主流占多少？去年有一个数据咱们国家进口24度棕榈油是350万吨，这个是占了70％。
那么还有一个报批稿，这个是什么含义呢？就是现在国家标准的有1995年到1999年的两个标准，这两个标准比较老了，2004年的国家有关部门已经报批有关稿件。当然了这个是有一些指标，有色泽、气味、自卫、透明度、水分及挥发物、杂质。那么它还有化学的特性，比如说酸值，过氧化值、色泽易变，这三个是容易变化的。
那么这三个指标我们设计等级的时候，设计的出库和出库的标准，提到这个入库和出库的标准，什么含义呢？大家在做交割的时候，如果大家是个人投资者或者是中小散户，那么他在做这个期货品种的时候他是不会涉及到交割这个环节的，个人投资者是不允许交割的，只有企业和法人客户才允许做交割，那么他就会涉及到一些问题，比方说这个油是24度的棕榈油，但是生产指标可能会有一些差异，虽然是进口的，也可能是刚进口的，也可能是从马来西亚进口的，也可能是从印度尼西亚进口的，这个不一样，所以指标也是不一样的。因为咱们国家期货统计标准不可能是南方、北方产地不同，我标准就不一样，这个不可能，这个都是统一的标准。
24度是一个主流，为什么？它有利于出口贸易的增长，这实际上就是一个套利的特点，那么这个交割等级入库的时候，这个酸值国家有一个标准，那就是0.2毫克每克，小于这个标准的时候是合格的，那如果大于这个就不合格的，就不能做消费了。那进口的棕榈油我们做了一个测算，一般的质量是小于0.8毫克每克，这个占了60％，那么绝大部分都是小于0.2这么一个标准。棕榈油后面有一个曲线，就是随着时间的变化，棕榈油的酸值是线性的增加，就是到25天和30天以后，这个酸值就达到了0.2以上，进口一半是0.18，所以我们把入库标准设为0.18，就是一半是符合标准，还有一半是不符合标准。
出库的时候，也就是说放了30天以后棕榈油的指标就是到了0.2了，那么再不了出库就出不了库，这个货要重新换了。为什么？这就是刚才我讲的那个，交割月是一月一注销，跟这个30天一个月是吻合起来的。也就是说库单拿走了不可能两个月一交割，那时候就变质了。
所以要一个月要一交。那么过氧化值我简单的说一下，一般情况还有一个存储指标。国家标准是小于10毫克每克，我们感觉国家的标准还是非常的严格的。存储期间这个过氧化值也是体现出来了，过氧化值对身体非常的有害，大家吃油的时候非常不愿意吃对身体有害的油，那这种情况怎么办？这个油只能是做一个处理。那么色泽也是，这个我就不再讲了，国家标准、一般情况、存储期以后，入库出库的指标。
实际上要是做交割的环节，入库出库就卡住了，中间的环节你就不用管了，只要把这两个指标卡住了，这个获利就没有问题。那么气味、滋味、透明度、水分、杂质这个我就不用讲了。还有一些指标，就是折光指数、比重、碘值、皂化值、不皂化物等等，这些指标也是我们做交割时候要懂的一些东西。折光指数，就是一个光线照到油里面有一定的折射，这个数字是不一样的，这个我就不讲了。这些东西你一定要知道。
这个品种讲一下，我交割讲完了。我再讲交割地点，我给大家做一个介绍。交割地点是最大的进口国，进口的方向是从东南亚国家进来，咱们国家来看的话，离东南亚最近的就是广州地区，稍微远一点就是上海，再远一点就是河北、天津这块，还包括北京周边，也都是棕榈油集散地比较大的地方。这个棕榈油数字我大概记得2006年华南地区进口量是 34％，华东是34％、华北是24％，华北这块稍微小一些，最大的是华南和华东。
如果要推期货合约的时候，要交割的话这个交割地点设在哪里？这个不可能设在东北，不像大连商品交易所大豆玉米什么的都设在黑龙江、辽宁什么的。为什么？因为冬天太冷了。那肯定是在物流量比较大的城市，肯定是华南、华东、华北这三个港口。那么在华南，我们又设了一个基准交割地，那么这个又分基准交割地和非基准交割地，这个是以广东省为基准。
刚才讲了广东一个是咱们国家一个比较靠南的一个省份，它离马来西亚和东南亚比较近的，运输也比较短，受价格波动的影比较小，为什么？因为广东省温度高，棕榈油是常年液体，用量比华北要大一些。第二个问题还有一个价格纯粹。大马棕榈油的价格跟我们国内的现货价格一比较有一个现货系数，这个一比差不多，都是0.8左右，这个分不出来高低了。
其实广东省它是一个主要的进口，还有一个是距离近，还有一个是价格稳定，代表性比较好。那么它肯定担当了基准交易地的地方。那么上海、华东这块有一个升水的问题，这个运费要增加的，天津又远一些，所以这个要考虑运费和现货价格，它的现货价格要比南方要高。因为你货从南方拉到北方以后，你期货交割了，你货物升水100块钱一吨，这个是必然的，因为考虑到人力、物力等费用在里面，所以价格会高一些。这个是合约月份的的一些特点，就是品种比较多。那么最小变动价位、涨跌跌板及保证金，这个是根据你的单位是有风险控制，有一个系统。你做期货交易的时候你出了风险，你亏了没有钱弥补这个亏损的时候，那这个会员单位会用自己的钱给你的资产做一些弥补，所以这个承担会高一些，这个是可以理解的。
这些是其他的条款，这个就不用讲了，我们各个资料里面都有。第四个部分我讲一下交割制度设计说明。也就是说企业在做交割的时候，不管你是从期货商品转为现货商品，这个转换的过程，实际上对应了规章制度的规则。我说一下现货商品变为期货商品，现货商品就是所有的油，现在我从马来西亚进口了50吨的棕榈油，这个就属于现货。那放在哪？有可能放在华北或者是华南。那么进口的时候觉得价格低廉，所以就进了50吨。那么一看大连商品交易所的期货价格很好，你就卖了，卖了一个高价，然后过了一个月以后就交割了，就是不平仓了。
交割的时候你把现货转为期货了，你不能说你到广东省的一个油罐去拉吧，那肯定没有人去拉，你肯定要变成期货，这个过程才是标准仓单管理。你这个货经过检验合格了，就是标准仓单了，就成期货了那期货的概念就不一样了，期货不是现货，不是谁都敢动的，你到期货仓库里去看，这个都是封存的，一般人不能随便去动的。那期货仓库的管理有一个指定交割仓库的管理，我们在选仓库的时候非常的严格，不是说你这个仓库资金雄厚就选你，不是说你这个仓库经营能力很强就选你，这个是有很多的条件和综合考虑。指定仓库你必须要保证这些货物的安全，你别到时候比货给人家卖了或者是转仓了，这就麻烦了。那么期货市场交割了结，就是哪天交了，然后把货款拿走就可以了这个是针对买方的。
然后对卖方就是哪天把这个货拿走就可以了。还有一个期货转为现货，如果一个月以后品质过期了，质量下降了，这个要有一个转换的过程，如果一个月比方说每个月都交割，你每个月都会有这些事情，那这些制度在我们的网站上都有，大家可以随时下载，可以自己学、可以自己看，这个我就不给大家讲了，要讲的话时间太长了。那么现货变期货，你现货检验合格入库、交易仓单给你了，你就是期货的货主，就是这么一个情况。那么变成期货以后，这个货放到仓库里了，那就要进行仓库管理，我要选仓库的时候要选资质好的、仓储条件优越的企业。
过程控制，就是交易所对指定仓库的各项期货交割业务严格实施监督管理。制度配合也就是说逐月这小，棕榈油储存时间限制在30天之内。所以一定要注意这个特点，就是逐月注销。
这个期货市场的交割了结，就是期货转现货，这个刚才我说了，还有一个介质、地点这个我就不给大家介绍了。其实节质是分标准仓单与非标准仓单的，那么我给大家提一个什么呢？如果这个客户假如说他在石家庄有货，放到石家庄的一个什么油库里，放到油库里面以后是现货，他在期货上卖出去了，那么他真想交割，他这时候想我不想把石家庄油罐的油拉到天津的油罐，因为怕交割完了以后买方还在石家庄，这个就没有必要了，那可能就是这样，所以就申请一下我可能是想交割，但是我没有标准仓单，你看怎么就地了结，那么这个就是非标准仓单，免除了出库入库的过程，就是方便企业、投资者的一个交割。
那么交割费用就是这么一个情况。出入库费用、交割手续费、仓储费用、检验费用这些费用不是很高，没有什么太复杂、太高的费用。提示一下因为棕榈油存储就一个月，你顶多是一吨一个月就100多块钱。提示大家做交割的时候，仓单你注册的时间要掌握好，不要再手里拿很长的时间不交割，这样你仓储费用很高，另外还要保证你的油的质量，如果很长时间不交割的话你这个油就坏了。还有仓库交割，交割仓库检验的入库商品质量，合格后将检验报告报交易所，并负责检重。还有厂库交割这个就不用说了，你作为油厂来讲，你分级棕榈油的时候，这个也是可以作为交割的。那么交割风险控制，还有一个就是货主到库监收监发，就是交割的时候你货主不管在哪里一定要在场，如果出了问题你不在现场这个就很麻烦了。还有一个是仓单按月注销，因为棕榈油不宜储存，储存期间酸值、过氧化值、色泽指标会变化，最后一点我简单介绍一下风险控制设计说明，其实它与现有品种体系一致，还有一个是保证金的特点，是按交易阶段保证金的调整，这个保证金标准是指交易所的保证金标准。
交割的时候一定要把风险放大，要把它严格的控制。还有一个是持仓，随着持仓两大，这个数字随着不断的发展，棕榈油产量也越来越大，投资者越来越高，持仓量的总数25万手30万手也不断的扩大，你不可能是限制的，如果这样的话投资者的积极性就会下降。就是说大家都在卖的时候，有没有这么多的棕榈油，如果没有的话这个风险就大了，那么这个保证金一定要提高，就是要把这个大家保护起来、把市场保护起来，让市场平稳。还有涨跌停板，期货里面的涨跌停板很少，但是也有，看这张表上，最大的涨跌幅度就是8％、4％、6％。
还有一个是涨跌停板制度的特殊情况。如果是连续三日涨板，放大十倍的话，这个风险是很大的。如果要看对方向的话自然不用讲非常的高兴，那么空投来讲就非常的痛苦，看错了方向，他没有办法出来。那风险越来越大的时候，谁来出面做公平的工作，交易所有一个规则，大家做期货交易的时候签一个风险提示的书，那里面详细的写了那些规则，大家都认可了，如果出现了这种情况，不管是多投还是空投，这时候交易所会有一个配对减仓，持仓仓位比较重的、盈利比较重的多投，就是按系统排队，就是和亏损比较大的做配对，然后把市场的保护起来，不要过渡的投机把风险放大。那么有人看说我突然赚了很多钱，突然仓位减没了，大家可以想到的是交易所已经把这个算完，这个全是有计算机系统完成的，大家尽可能放心，这个是按规则行事。
还有一个是强行平仓，这个是什么含义呢？如果这个客户出现了一些问题，被交易所查出以后就强制平仓，但是这个要跟强制减仓分清楚，强制减仓是代表赚了钱，强行平仓要不你就是违规要不你就是资金不足等等，肯定是有问题的，大家要把这个概念理解透了就可以了。限仓和平仓是风险控制的手段，限制大家持仓的量，还有强行平仓，就是把你的仓位强行的平掉，不管是你赚钱还是亏钱。但是强减就不是这样的，那个是对风险的控制。我刚才讲了这么多，总结一下棕榈油期货的特点，一个是全部需要进口。另外棕榈油还是一个小品种。而且价格活跃，相关品种多，内外互动性强。金融界独家版权所有
棕榈油在29号推出以后，我觉得大家可以关注一下首日价格是低是高，机会往往比较多，就像股票首日的时候价格波动往往比较大，所以希望大家29号的时候尽量关注一下棕榈油期货，毕竟是咱们国家第四个期货品种，也是比较大的事情。下一步也希望大家有机会去大连商品交易所去指导。谢谢！
