豆粕：美盘高位调整，现货涨跌互现

本周（11月13-11月17日）国内豆粕价格受美盘影响，总体基本持稳，涨跌互现，周五价格出现下调，基本以高位震荡为主。本周市场采购整体仍不积极，个别地区成交偏差，受成交量的制约，各地成交价格出现不同程度的下调。据中国饲料行业信息网了解，以蛋白43％豆粕为准，截至周末（11月17日），具体成交行情统计如下：单位：元/吨

中国饲料行业信息网认为目前受美盘大豆强势带动，国内豆粕期货较美盘偏弱，本周美盘基本以高位调整为主，连盘在美盘的带动下震荡调整。目前美盘基金继续持有多单，预计后市国内豆粕市场价格将以稳中趋涨为主，当然并不排除其间美盘高位调整、基金洗盘的状况，因此现货价格很有可能短期回调，但总体看涨。主要分析如下：

首先，从利多因素来看：

一、美盘高位调整，造成现货价格的震荡，但基金整体看多，市场总体看涨情绪较高。16日CBOT大豆市场连续第二天走低，期价已经穿越了近期震荡区间底部，看上去似乎仍有继续下行的空间。近几天，美玉米、小麦以及外部商品市场金属、原油也均走软，商品基金买入兴趣也不如先前强烈，商品市场出现了全线休整的局面，这些都削弱了大豆市场潜在上行动能。鉴于需求前景利好、大豆/玉米比价关系以及下年度美豆面积下降等利多因素考虑，大豆市场远期仍持看多观点，但短期内市场将可能以震荡整理为主，

二、进口大豆及国产豆价格走高，支撑粕价位上扬。

国产豆：豆农惜售、贸易商囤豆、油厂抢收，产区行情看涨居多。本周，黑龙江省各地大豆现货价格继续上涨，上涨原因与前几周一致，但唯一不同的是，随着价格的上涨，各地农民出现了明显的惜售现象，各地收购数量开始减少。从大豆进口成本、油厂压榨利润方面考虑，目前黑龙江省各地大豆价格仍然不算很高，收购的风险不算太大。以下是黑龙江省部分地区11月16日与11月13日的油用大豆现货价格比较情况：九三油脂宝泉岭油脂分公司1.16、1.16：九三油脂九三分公司1.185、1.185：佳木斯吉庆油厂1.17、1.16：友谊丰源油脂1.15、1.14：牡丹江金源油厂1.17、1.16：集贤县阳霖油脂1.165、1.16。以上只是个别油厂的收购价格情况，但不难看出总体价格的上涨趋势。据贸易商和油厂的反映当前东北地区大豆价格一天一个价，因此造成当地农户和贸易商的惜售心理，再加上车皮运输紧张，请车费用高，因此也使大豆成本提高，但当前油厂的压榨利润良好，油厂的开机积极性较高，但据部分油厂反映，由于以上原因，当前东北大豆收购困难，量很难保证，因此部分使用国产大豆的厂家面临原料短缺的困境。

目前进口大豆理论成本高企是造成当前现货市场价格一直居高不下的主要原因，油厂目前由于是前期的豆子，因此其成本较低，利润颇丰，但预计后期进口大豆成本升高，致使目前进口大豆厂家价位一直较高。按照当前CBOT大豆期价以及美湾大豆价格，12月船期的美豆到港完税成本价格高达2950元/吨，因而这使得使用进口大豆的厂家价位偏高，而且由于后续进口大豆成本较高，目前部分厂家存在压库现象，而且希望在高价位出货。

从利空因素来看：

一、受压榨利润增长的影响，目前各地油厂开工率都较高。据市场反映目前东北地区日加工量在200吨左右的小型油厂居多，受利润增长影响，东北地区目前这些小型油厂开工率明显提高，而且身临东北大豆主产区，且东北大豆价格相对进口大豆便宜很多，因此目前黑龙江地区小型油厂获利颇丰。但东北地区近期由于受资金、成本、运输等问题的制约，部分地区豆粕价格出现了回调。目前华北地区油厂开工率较高，部分地区包括北京、西安等地油厂目前原料偏紧，虽然短期内的供应不成问题，不过后期受收购量的制约，后期原料供应可能成为问题。南方使用进口豆的厂家基本开工率较高，进口豆供应充足，截止到11月16日，国内港口进口大豆库存231万吨。

二、畜禽养殖恢复节奏缓慢，短期难以支撑粕价。近期以来，国内畜禽养殖恢复节奏较为缓慢，尽管养殖盈利空间仍然较为可观，但是受到疫情以及养殖周期的影响，养殖户补栏积极性整体较为有限。如果目前养殖户集中补栏，那么难以在春节期间集中上市，目前补栏可能会在明年3月份之后出栏，而春节之后一般是传统的养殖淡季，所以目前多数养殖户补栏谨慎，据悉当前生猪养殖盈利仍能达到100元/头—200元/头，偏高能达到300元/头。另外国内家禽产品行情相对较为平稳，但终端需求不佳，因而补栏形势短期内仍然难以升温，因而终端畜禽养殖业的现状，也极大地影响到了饲料企业的备货积极性。

三、饲料企业备货周期长，豆粕价位偏高制约了市场的采购积极性。目前市场普遍反映油厂前期的合同较多，包括经销商手中还有较多前期的订单，本周美盘的高位调整造成了市场等待观望的心理，市场采购不积极，油厂基本以执行前期合同为主。从当前了解的情况来看，河南、山东等地本周成交情况偏差，周三情况出来好转，但随着美盘的回落，成交情况随之下降，据悉，河南、山东龙口、烟台等地报价最高在2370-2380元/吨，但在此价位几乎没有成交，市场对此价位不认同，而油厂为了增加出货量不得不下调了价格，目前河南市场的报价在2340元/吨左右，但据市场反映成交价可能要下压40元/吨左右。另外连云港地区已连续几天掉价，从最初的报价2400元/吨，掉到2360元/吨，成交2330元/吨，周五再次下调至2310元/吨。张家港地区基本平稳，价格在2310-2320元/吨，本周成交量也不错。福建地区的价格由2400-2420元/吨，掉至目前的2360-2370元/吨。另外局部地区成交仍然偏差，部分油厂库存较多，并且有油厂停机。

四、南方地区价格大幅走高，但高报低走现象较多。目前河南、山东、湛江、广西等地报价均较较高，但市场反映厂家意向成交价低30-50元/吨。而且真正市场成交的话，可能会低的更多。因而目前市场也是以多出货为目的的。

综合以上因素，当前美盘的高位调整制约了现货价格的走高，理论成本的下降将使现货价格走高失去支撑，但鉴于后市美盘基金仍然看多，因此在调整的同时，后市总体仍然看涨。