Feedtrade第44周豆粕周评：受期价及成本拉动，价格继续走高

本周（10月16-10月20日）国内豆粕价格整体上涨10-40元/吨不等，黑龙江地区总体变动不大。目前国内豆粕市场需求偏弱，大部分厂家成交偏淡，现货价格上调主要是受期价大涨的影响。据中国饲料行业信息网了解，以蛋白43％豆粕为准，截至周末（10月27日），具体成交行情统计如下：单位：元/吨

中国饲料行业信息网认为目前受美盘大豆强势带动，国内豆粕期货较美盘偏弱，但经过对前期利空的消化，周五连盘豆粕出现大幅上涨，成交量人气渐高。受美盘期价的提振及进口大豆成本的提升，带动国产豆价格走高，从而致使当前豆粕价格水涨船高，预计后市短期国内豆粕市场价格将以稳中趋涨为主。主要分析如下：

首先，从利多因素来看：

一、期价上涨迅速，上涨幅度大，现货价格受期价提振，一路走高。本周美盘大豆继续上涨，显示出基金极强的推动力。本周国内期货较美盘偏弱，中粮仍持有大量空单，而散户则以多单为主，内盘反应较弱，一方面也是由于空单的打压，另一方面也是由于缺乏资金的关注，价格无法有效拉升，周五连盘五月的豆粕涨势强劲，不断有新的多头进入，表明市场在消化了前期的利空后，期价有了新的突破。从而把现货带动起来。

二、进口大豆的成本上升，进口大豆库存下降。由于期价的带动，目前进口大豆成本迅速上涨，同时带动国产豆价格上调。目前山东地区国产豆到厂价约在2480元/吨。继上旬的少量到货后，10月中旬，国内各港口的进口大豆到货量和上旬相比明显增多，到货量接近80万吨，上中旬的到货总量为116万吨。中旬各港口到货情况如下：东北的大连一船；山东烟台一船、青岛一船、岚山两船；江苏连云港两船、张家港一船；福建厦门一船；广东新沙港一船、黄埔新港一船；广西防城港两船。浙江地区以及华北的秦皇岛和天津都没有到货。如果不出现船期推迟的情况，下旬将有8、90万吨的大豆运到国内，所以目前看来，整个10月份的到货总量应该在200万吨左右。国内市场进口大豆的库存和前几个月相比已经大幅下降，即使10月份到货量达到200万吨，库存还是会继续减少，一些市场人士预计到这个月底库存将不足200万吨。

从利空因素来看：

一、当前国内需求仍然没有很好的恢复，饲料厂销量下降，导致油厂成交情况偏差。从全国整体来看，饲料销量呈下降的趋势，市场需求还有待于进一步的恢复。从东北地区的情况来看，东北部分地区饲料厂家近期的饲料销量较去年同期下降了1/3左右。从华北地区来看，河北地区，秦皇岛、石家庄地区都有猪瘟发生，另外养殖户对禽流感也有担忧，目前的存栏率下降，导致现货需求减少。存栏率降低导致需求下降，同样也影响了山东市场，尽管山东是一个养殖大省，但同样也存在市场不景气的问题。南方地区，其中福建等地发生猪瘟，短期当地仍然不看好需求市场。另外南方的水产饲料基本已退出市场，至于猪料，仍然要看后期补栏的力度。

从油厂成交量情况来看，国内大部分地区成交平淡，总体交投不旺，目前东北地区的成交量一直处于较平稳的状态，节后饲料厂陆续补库，库存较充足，部分饲料厂的库存可用到11月10号左右，节前东北地区豆粕价格略有下跌，但节后又反弹回去，基本与前期持平。据当地一些饲料企业及油厂的反映，市场整体需求下降，是导致当前市场交投不旺的主要原因。目前华北地区成交量出现好转，主要是由于目前饲料厂的库存已进入一个较低的水平，只不过饲料厂对当前的行情处于观望状态，因此补库并不积极，但补库的热度在逐渐好转，这一点是可以肯定的。当前山东地区总体成交偏弱，部分油厂库存积压，部分油厂成交表现还不错。从南方地区来看，福建、四川、广西、广东、江苏各地区均存在同样的问题，市场普遍认为整体需求陷入低谷，整体成交偏差是各地市场存在的同一问题。

二、目前市场逐渐表现出供大于的一面，一方面是由于油厂利润增加，油厂的开机率提高，另一方面则是终端需求陷入低谷。目前豆油价格继续保持坚挺，而豆粕相对保持在较高的位置，因此油厂压榨利润可观，导致油厂开机率增加。从当前饲料企业的采购方面来看，饲料厂的采购基本采取了随用随购的方式，库存尽管偏低，但由于终端需求较差，因而会相对制约饲料厂的采购数量。正是这个原因，导致当前国内部分地区油厂库存激增。

三、当前油厂的竞争仍然较激烈，特别是一些养殖业密集地区，油厂的分布也较密集，而且油厂的加工能力也越来越大，销售区域的交叉，致使厂家的竞争加剧，不仅包括豆粕的质量，颜色、感观、色泽，同时包括价格，是争夺市场的主要方式。目前东北地区某些大型油脂企业以其较低的价格，较优的质量迅速抢占了华北及河南地区的一部分市场份额，

四、目前是国内及美国大豆集中上市的高峰期，丰收的压力也使豆粕价格停留在季节性的低点。因此豆粕价格上涨存在压力。

五、目前进口大豆价格及国产豆价格一路上涨，但实际上10-11月份进口大豆的成本还是偏低的，而且部分油厂还有以前的部分库存。另外经销商还存有前期的一部分货，而这部分货则可以压低卖给市场。另外据市场反映，尽管终端需求偏差，但中间环节采购积极，库存充足，拉动了一部分市场成交，但经销商等涨心理较强，所以出货也较谨慎。

综合以上因素，当前国内现货价格上涨明显是受期价带动及成本上升的拉动，需求疲软仍然给现货价格蒙上压力。虽然价格在涨，但成交不活跃，人气偏差。后市豆粕价格还要看美盘的动向，从当前来看，短期内国内豆粕价格仍将以稳中上涨为主。