前言：我们前面已谈到美国芝加哥期货交易所大豆期货合约在七个月的时间内局限在90美分区间内反复波动。大震荡格局形成以久，后期要关注可能的变化。从禽流感和高库存的巨大利空压力来看，市场按常理好像更容易形成深幅下跌的行情。不过就像在1000美分/蒲式耳时总是利多消息频频一样，在550美分一些利空消息可能也不是那么持续有力的。继续关注大豆市场可能的变化，等待可能的机遇。
一、上周各个市场的涨跌幅度的对比。
上周国内大豆及豆粕期货出现了明显下跌，国际市场上大豆、豆粕、豆油也出现了明显的下跌，运费市场也有一些变化，以下就将各个市场的涨跌幅度做一个对比。
品种 上周收盘价 本周收盘价 涨跌 涨跌幅
大连9月大豆 2705 2657 -48 -1.77%
大连9月豆粕 2315 2249 -66 -2.85%
大连9月黄大豆2号 2619 2559 -60 -2.29%
大连9月豆油 5206 5172 -34 -0.65%
CBOT5月大豆 589.25 576.5 -12.75 -2.16%
CBOT5月豆粕 174.3 173.8 -0.5 -0.29%
CBOT5月豆油 24.16 23.24 -0.92 -3.81%
国际粮船运费(美湾) 38.89 38.79 -0.1 -0.26%
国际粮船运费((阿根廷) 40.39 40.29 -0.1 -0.25%
波罗的海巴拿马型运价指数 2525 2460 -65 -2.57%
美元兑人民币中间价 8.0492 8.0286 -0.0206 -0.26%
注：国际粮船运费数据取自提供的是到中国口岸的国际粮船运费。波罗的海巴拿马型运价指数取自
大连大豆报价单位为：元/吨，CBOT大豆报价单位为：美分/蒲式耳；
CBOT豆粕报价单位为：美元/短吨；
国际粮船运费报价单位为：美元/吨。
由上表我们可以发现，人民币本周是继续明显升值的，一举升破8.03关口，创下12年来新高，这与美国提出对中国进口商品增税议案的参议员来访以及胡锦涛主席将在4月出访美国都有联系的。周小川行长的讲话以及温家宝总理讲话都没有改变人民币继续升值的客观事实。
分析美国CBOT的豆类品种的涨跌幅度，可以发现对于受禽流感的利空消息影响最大的豆粕反而本周跌幅有趋缓的表现，而前期一度走强的豆油期货出现了明显的下跌，是否基金在这两个品种上套利部位又开始调整了，上次调整后就一度引发了市场的明显波动（2005年12月中旬前后，豆粕走强，豆油转弱），关注这次调整后市场是否会有新的变化出现。
分析大连商品交易所豆类品种的涨跌幅度，可以发现，9月豆粕期货位居跌幅之首，而且持仓量升破30万手，保证金提高到8%以后，在豆粕期货市场上保证金总量也已超过了大豆期货市场上保证金总量，成为大连市场最重要的风向标。
二、禽流感仍在延续
基本上，禽流感在每周都要在新的国家出现，周五至周日都是有新的疫情出现的时期。本周末以色利、丹麦首现禽流感，瑞典发现欧盟第二例禽类饲养区禽流感疫情。
对于美国大豆市场而言，禽流感在欧洲及其它地区大量扩散应当是一个相当重大的利空影响。不过，近期外盘评述在谈到大豆价格下跌时，强调的却不仅仅是禽流感的冲击，反而将美国中西部地区降雨量增加，美国大豆春播前土壤湿度有所改善作为解释价格大跌的理由。我们后期仍要关注禽流感对于全球最主要的大豆定价中心----美国芝加哥期货交易所的持续性影响。
三、芝加哥期货交易所大豆总体持仓变化及机构持仓分析。
伴随着禽流感的扩散以及南美天气的改善，CBOT大豆市场上基金终于下了决心做空了。截止到上周二的持仓报告显示，基金上周增持空单，从期货持仓部位报告上显示是净空数量超过了1万手了，达到15,519手，单周增加净空11,176手。考虑到上周最后三个交易日CBOT大豆价格仍在下跌，基金期货上的净空部位可能还要更大一些。
我们分析研究的侧重点在期货和期权的合并报告上，从截止到上周二的情况来看。在基金净空部位增长到11192手的同时，商业机构的净多单也是大幅增长，达到51407手，基金与商业的对峙又要升级了。上次在截止1月24日的一周，双方曾经有过类似举动，基金增加净空万余手，达到18076手，商业机构也增加净多单万余手，达到50709。当周五公布的数据显示出持仓变化后，商业机构与基金在此后一周曾一度有过明显争夺，但是双方好像也都没有继续大幅增仓兴趣，市场仍就归于震荡之中。我们要多留意这一次的基金和商业机构的增仓行为是否能够促成市场打破七个月来的震荡格局。
CBOT大豆期货期权持仓
截止日期 总持仓 基金多单 基金空单 基金净多 套利量 商业多单 商业空单 商业净多
06-03-14 415441 53282 64474 -11192 92528 200753 149346 51407
06-03-07 418719 57057 58680 -1623 94459 199459 157734 41725
06-02-28 416569 55486 57848 -2362 87632 203282 162704 40578
06-02-21 472281 62419 50398 12021 107112 219800 193430 26370
06-02-14 459381 59194 58233 961 104775 219961 185190 34771
06-02-07 449287 59178 64706 -5528 98526 219001 174684 44317
06-01-31 433486 59294 66105 -6811 98606 201880 157452 44428
06-01-24 431758 57168 75244 -18076 101208 203444 152735 50709
06-01-17 410490 57322 62964 -5642 90702 192329 153105 39224
06-01-10 384580 60568 48041 12527 79972 178088 155019 23069
06-01-03 364625 58329 34445 23884 75849 165001 157622 7379
05-12-27 360831 56299 37552 18747 70297 167320 156377 10943
四、海运费也还是要继续关注。
海运费的总体变化情况来看，是前期上涨受阻，出现了下行的迹象，表现在波罗的海干散货运价指数上更为明显，巴拿马型的运价指数跌幅相对较小，后期仍要关注中国铁矿石谈判，及后期南美谷物贸易情况的变化。
五、美国农业部3月31日公布的大豆种植意向报告可能是下一阶段市场所要关注的。
美国农业部(USDA)3月10日的大豆月度供需报告并未使大豆市场打破近期的震荡格局，那么后期可能的影响就来自美国农业部3月31日的大豆种植意向报告和季度库存报告。
2005年3月31日，美国农业部公布了2005年的作物种植意向报告和作物季度库存报告。该报告预计美国大豆2005年度播种总面积为7391万英亩，2004年为7520万英亩，减少约130万英亩。报告出台后CBOT大豆期价有过下行，但后期又在美国夏季干旱的可能影响下出现了一轮上涨行情。
每年，美国有很多预测机构都会对美国农业部的大豆种植意向报告提供自己的预测数据，以下就是其中一个分析机构（FAPRI）的观点，主要是让我们了解历史上的情况，对于未来的预测则不宜过分依赖此报告。
据来自金油讯华盛顿3月2日消息：美国食品及农业政策研究机构FAPRI周四（3月3日）预测，美国2006年大豆播种面积为7320万英亩，预测大豆产量为29.13亿蒲式耳。此预测是密苏里大学智囊团在假设天气和亩产正常的基础之上做出。
美国农业部将在3月31日公布基于对农民调查基础上做出的种植面积意向报告。
FAPRI将其对美国大豆、豆油和豆粕的预测与美国农业部上月公布的04/05、05/06以及预测的06/07年度数据进行了对比。
大豆 USDA USDA USDA FAPRI
(百万英亩) 2004/05 2005/06 2006/07 2006/07
种植面积 (百万英亩) 75.2 72.1 74.0 73.2
收割面积 (百万英亩) 74.0 71.4 72.9 71.9
亩产(蒲式耳/英亩) 42.2 43.3 40.7 40.5
初始库存 112 256 555 487
产量 3,124 3,086 2,965 2,913
进口量 6 4 4 5
总供应量 3,242 3,346 3,524 3,405
压榨量 1,696 1,730 1,730 1,774
出口量 1,103 910 1,075 1,075
种用量 88 91 N/A N/A
调整用量 99 71 N/A N/A
种用及调整用量 N/A N/A 159 157
总需求量 2,986 2,792 2,964 3,006
年终库存 256 555 560 399
农场平均价 (美元/蒲式耳)5.74 5.50 5.15 5.02
豆油 USDA USDA USDA FAPRI
(百万磅 ) 2004/05 2005/06 2006/07 2006/07
初始库存 1,076 1,699 2,454 2,425
产量 19,360 20,040 19,550 20,002
进口量 26 65 70 65
总供应量 20,462 21,804 22,074 22,492
国内需求 17,439 18,000 18,350 18,690
出口量 1,324 1,350 1,325 1,616
总需求量 18,762 19,350 19,675 20,306
年终库存 1,700 2,454 2,399 2,186
平均价格 (美分/磅)-A 23.01 21.50 20.0 21.52
A-迪凯特, 伊利诺斯.
豆粕 USDA USDA USDA FAPRI
(1,000 短吨) 2004/05 2005/06 2006/07 2006/07
初始库存 211 172 250 236
产量 40,717 40,613 41,135 42,170
进口量 147 165 165 165
总供应量 41,075 40,950 41,550 42,571
国内需求 33,563 34,100 34,700 34,775
出口量 7,340 6,600 6,600 7,554
总需求 40,903 40,700 41,300 42,330
年终库存 172 250 250 241
平均价格 (美元/短吨)-A 82.89 172.50 165.00 168.29
A-迪凯特, 伊利诺斯.
六、策略
近期要高度重视市场，注意国内压榨行业及饲料行业的竞争动向，谨慎看待市场的价格变动，耐心分析，把握市场可能出现的机会。
