美国大豆市场的焦点还是集中在需求上，包括国内的压榨需求和对外的出口需求。随着时间进入3 月底，新豆的播种也将成为市场关注一个重要内容。除此之外，市场不可忽略的还有基金的持仓动态，这是今年以来支撑市场的一个主要因素。国内的压榨需求在本年度初的时候对市场提供了较好的支撑，但这种支撑在最近正在削弱。出口一直是拖累价格的一个因素。新豆播种面积预计将增加，这对库存本已很大的美豆市场来说将是又一个利空因素。所以从基本面上看，大豆的利空压力沉重有加，如果基金放弃做多，那么大豆价格将会缓慢下行。
①大豆压榨。美国大豆的压榨需求正在显现疲势。05/06 年度的头五个月（2005/9－2006/1），美国大豆压榨总体保持了比上年度增长的势头，累计压榨量达到7.42 亿蒲式耳，较上年度同期的7.26 亿蒲式耳增加了2.2％，但和第一季度的增长幅度相比已出现回落，而且，据NOPA 的最新报告，2 月份的压榨量也低于市场预期，仅为1.3 亿蒲式耳，上年度同期是1.31 亿蒲式耳。以此推算，统计局在月底公布的压榨量估计在1.36-1.37 亿蒲式耳之间，而上年度同期的压榨量为1.38 亿蒲式耳。美国农业部在本月报告中没有调整国内的压榨量预测，仍为17.2 亿蒲式耳，比上年度的16.96 亿蒲式耳增长1.4％。不过，如果未来几个月压榨量能保持去年同期水平，那么全年度的压榨量目标还是能完成的。
②大豆出口。美国大豆出口看来是很难再现去年的好景了，USDA 也认识到了今年的形势，逐月下调出口量预测，从年度初预计的11.15 亿蒲式耳到今天的9 亿蒲式耳，半年内累计下调了2.15 亿蒲式耳。我们来看一下美国统计局公布的截止到1 月份的出口量，自去年9 月至今年1 月的5 个月内，美国累计出口大豆1390 万吨，比上年度同期的1860 万吨减少了470 万吨，或者25.3％。其中对中国的出口累计为590 万吨，比上年度同期的835 万吨减少了245 万吨，或29.3％。对欧盟25 国的出口累计为128 万吨，比上年度同期的358 万吨减少了230 万吨，或64.3％。这两大市场的出口量合计减少了475 万吨，正好相当于美国出口减少的总量。
一般情况下，每个年度的上半个年度是美国大豆的出口高峰，下半个年度则成为南美的天下。我们统计了最近五个年度美国在9 月至1 月间的出口情况,这段时间的出口量占年度总出口量的平均比例是60.5％，剔除比较特殊的03/04 年度，剩下四个年度在这段时间的出口量占年度总出口量的平均比例是58％。本年度按照最新的出口目标，这段时间的出口量所占的比例是57％，略低于平均水平，也就意味着剩余半年内的出口步伐还得加快一些才能完成年度的目标出口量。如果继续落后，那么势必会造成美国的库存继续增加。
下面是USDA 出口销售报告公布的出口成交情况，截止3 月9 日，美国大豆的出口成交总量仍然只有上年度同期的78％，装船量也只有上年度同期的77％。其中对中国的销售为上年度同期的81％，对欧盟的销售为上年度同期的41％。对中国的销售在这个月内有所增加，但对欧盟的销售基本没变，而且，这个月内对墨西哥的销售也出现了大幅回落，一个月之前还是同比增加15％，现在
则是同比下降1％。虽然美国农业部在本月报告中调低了大豆的出口目标，但本年度的整体出口进度依然是最近六年来的最低水平。我们认为后期美国大豆出口加快的可能性不大。从季节性来看，南美大豆已经开始收获，进入4 月份将是收获高峰，中国以及其它一些进口国一般会转向南美市场进口大豆，今年南美大豆丰产可期，现在巴西港口已经预报有不少船只在
装运大豆，其中运往中国的船只也很多，表明中国的一部分需求已经在转向南美。在上个月的月报中，我们曾谈到，由于巴西大豆的基差比较高，可能会增加对美豆的需求，前一段时间中国的采购也确实是这样，最近一个半月内（共六周），中国采购了192 万吨美国大豆，而去年同期的采购量只有115 万吨。但是，我们现在再来看一下四月船期的基差情况，当前美国豆的FOB 升贴水是五月合约基础上升水40 美分左右，巴西豆只升水18-20 美分，巴西豆显然比美国豆便宜得多。以本周四（3 月16 日）的CBOT 盘面价格折算成到岸成本，美国豆在2520
元／吨左右，巴西豆则不到2440 元／吨，两者之间的价差已扩大到80 元／吨，而前些时候，3 月船期的价差还不到40 元／吨。所以，很显然，在4 月及以后的大豆需求中，中国对南美豆的兴趣会更大。
③美国新豆播种。美国一般从4 月底开始播种大豆，玉米的播种则较早，一般从4 月初即开始。在此之前，一些机构将纷纷出台各自的播种面积预测。
INFORMA 公司在前不久预计新豆的播种面积为7522.2 万英亩，比去年的7210万英亩增加310 万英亩，还有其它的分析机构象PRUDENTIAL 和FIMAT 等预计的播种面积也高达7500 万英亩。美国农业部将在3 月底公布种植意向报告，我们将过去历年的意向数字和实际播种面积作了一个比较（见下图），在过去32 年中，有13 年的意向面积高于实际播种面积，而在过去15 年中，只有4 年的意向面积比实际播种面积大，但最近的两年都是这种情况，从图上看，过去还没有过连续三年出现这种情况。
随着玉米播种季节越来越近，市场人士也开始关注美国中西部地区的天气，因为产区的天气会影响到玉米的播种进度，进而也会影响大豆的播种面积。下面是美国气象机构在3 月中旬发布的干旱监测图，图上显示，目前美国中西部地区还是有点偏干。不过最近该地区获得了比较好的降雨，使土壤水份得到了补充，这对下个月开始的玉米播种非常有利。美国的气象机构在3 月中旬还发布了6月份之前旱情发展情况的预测图，从图上看到，中西部部分地区的旱情正在有所改善这是一个比较好的迹象。如果春季天气正常，那么农作物的播种和出芽就不会受什么影响。
④基金持仓动态。基金在大豆上的方向一直不甚明朗，这从下面的净持仓变化图上也可以看出来。最近很长一段时间内基金在大豆上的净空单和净多单基本上都不超过2 万手，而且多空变化很频烦，这让跟市者也找不着方向，即使在利空的基本面下也不敢轻易做空，因此期价一直在一个较窄的区间内波动，如果基金在近期还是没有明确的方向，那么，这种状况还将维持一段时间。
